質(zhì)量問(wèn)題、提價(jià)等一度是國(guó)內(nèi)乳品行業(yè)的熱門(mén)話題。
近日，在資本市場(chǎng)，一股來(lái)自二三線乳業(yè)的上市風(fēng)潮又?jǐn)嚨萌槠沸袠I(yè)風(fēng)生水起。
據(jù)《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者了解，2010年末，我國(guó)二三線乳企曾掀起一波密集的上市潮。進(jìn)入2012年，一些二三線乳企又欲借助IPO完成從區(qū)域性品牌轉(zhuǎn)變成全國(guó)性乳企。
調(diào)查中記者了解到，目前我國(guó)已進(jìn)入爭(zhēng)奪奶源、擴(kuò)張產(chǎn)能、擴(kuò)大規(guī)模和渠道、建設(shè)品牌的“綜合實(shí)力較量”階段。相較國(guó)內(nèi)外乳業(yè)巨頭的咄咄逼人，二三線乳企盡管占據(jù)“地利”，卻不具有“天時(shí)”和“人和”，在較量中明顯處于弱勢(shì)和下風(fēng)。
因此，二三線乳企要走出窘境尋求更大發(fā)展，希望通過(guò)資本市場(chǎng)獲得資金，上市則成了獲得資金的最佳選擇。
二三線乳企生存困境
隨著原料奶價(jià)格、人工、運(yùn)輸?shù)瘸杀镜纳蠞q以及乳品行業(yè)門(mén)檻的提高，二三線中小型乳制品生產(chǎn)企業(yè)面臨生存困境，生產(chǎn)難以為繼，虧損甚至倒閉。
在經(jīng)歷2008年三聚氰胺乳業(yè)“地震”后，經(jīng)過(guò)多年“野蠻生長(zhǎng)”的內(nèi)地乳業(yè)開(kāi)始洗牌。
自“三聚氰胺”事件以來(lái)，國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)乳品行業(yè)的整頓和監(jiān)管，各級(jí)政府密集出臺(tái)了一系列規(guī)范乳業(yè)健康發(fā)展的政策，如《乳品質(zhì)量安全監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》、《企業(yè)生產(chǎn)乳制品許可條件審查細(xì)則》等。
據(jù)《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者了解，在這輪乳業(yè)大洗牌中，搶占奶源成為乳品巨頭的重點(diǎn)。所謂“得乳源者得天下”，在我國(guó)優(yōu)質(zhì)奶源相對(duì)稀缺的情況下，奶源爭(zhēng)奪日益白熱化，全國(guó)性乳業(yè)巨頭在到處跑馬圈地。
目前，國(guó)內(nèi)奶源有相當(dāng)部分集中在新疆、內(nèi)蒙古、黑龍江、陜西、山東五省區(qū)，占75%左右，且主要由三五家乳企壟斷，奶源對(duì)中小乳企來(lái)說(shuō)始終供不應(yīng)求。
以伊利和蒙牛進(jìn)軍寧夏建奶源基地為例。據(jù)記者了解，寧夏回族自治區(qū)地處北緯38度，海拔1100米—1200米，處于世界公認(rèn)最佳養(yǎng)牛帶，光照充足，水草豐美，是奶牛生長(zhǎng)和泌乳的黃金牧場(chǎng)。
2010年7月，寧夏伊利乳業(yè)有限責(zé)任公司項(xiàng)目在寧夏吳忠市正式奠基。伊利的這個(gè)液態(tài)奶基地總投資4.89億元，主要生產(chǎn)純牛奶、乳飲料、花色奶等系列產(chǎn)品。有資料稱，伊利吳忠的這個(gè)項(xiàng)目將成為西北地區(qū)最大的乳業(yè)項(xiàng)目。
隨后，蒙牛對(duì)外宣布，總投資7.5億元、日產(chǎn)達(dá)1000噸的蒙牛高端液態(tài)奶項(xiàng)目在寧夏銀川市正式開(kāi)工，項(xiàng)目分為生產(chǎn)基地和奶源基地兩部分建設(shè)。蒙牛該項(xiàng)目的一期基地建設(shè)預(yù)計(jì)明年10月完成投產(chǎn)。
伊利、蒙牛兩家建設(shè)新工廠，對(duì)位于寧夏回族自治區(qū)吳忠市的當(dāng)?shù)厝槠髮幭南倪M(jìn)乳業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是龐然大物，也為其拉響了警報(bào)。
大企業(yè)對(duì)奶源的控制直接壓制了二三線中小乳企的生存空間，其生存壓力越來(lái)越大。
除奶源外，近兩年原材料和人工成本持續(xù)上漲也令中小乳企苦不堪言。
江西一家地方乳品企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃部經(jīng)理丁強(qiáng)（化名）在接受《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)介紹，目前我國(guó)乳業(yè)已經(jīng)進(jìn)入爭(zhēng)奪奶源、擴(kuò)張產(chǎn)能、擴(kuò)大規(guī)模和渠道、建設(shè)品牌的“綜合實(shí)力較量”階段，新一輪乳品行業(yè)正在洗牌。
丁強(qiáng)告訴記者，這兩年，原材料上漲讓他們公司不堪重負(fù)，收購(gòu)價(jià)在漲、人工成本也在漲，直接減少乳企的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
蒙牛在2012年年報(bào)中亦表示，乳企必須面對(duì)養(yǎng)殖成本越來(lái)越高、原料鮮奶及原輔材料價(jià)格持續(xù)上漲等導(dǎo)致的成本壓力。
業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，隨著原料奶價(jià)格、人工、運(yùn)輸?shù)瘸杀镜纳蠞q以及乳品行業(yè)門(mén)檻的提高，二三線中小型乳制品生產(chǎn)企業(yè)面臨生存困境，生產(chǎn)難以為繼，虧損甚至倒閉。
上市是“逼上梁山”
現(xiàn)在行業(yè)里爭(zhēng)奪奶源、渠道擴(kuò)張和品牌建設(shè)的成本越來(lái)越高。這就催促著乳企要到處去“找錢(qián)”，而上市則是獲得資金的捷徑。
2010年末，我國(guó)二三線乳企掀起一波上市潮。
彼時(shí)，短短一個(gè)月內(nèi)，總部位于黑龍江大慶的環(huán)球乳業(yè)、與蒙牛不無(wú)淵源的現(xiàn)代牧業(yè)等內(nèi)地三家乳企相繼登陸港股，掀起一波乳企上市潮。
而此前，在內(nèi)地、香港和海外上市的中國(guó)乳企亦不過(guò)十余家。
此外，國(guó)內(nèi)地方乳企如福建長(zhǎng)富、云南東亞、新希望乳業(yè)參股的重慶天友以及中原地區(qū)的河南巨爾乳業(yè)都在積極籌備上市計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)資本和規(guī)模的擴(kuò)張。
“面對(duì)國(guó)內(nèi)乳業(yè)巨頭跑馬圈地和咄咄逼人的態(tài)勢(shì)，二三線乳企要堅(jiān)強(qiáng)地生存下來(lái)，就必須打破區(qū)域限制尋求更大規(guī)模發(fā)展，而這必然要通過(guò)進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得資金支持。”丁強(qiáng)認(rèn)為。
乳業(yè)專家湯志慶表示，現(xiàn)在行業(yè)里爭(zhēng)奪奶源、渠道擴(kuò)張和品牌建設(shè)的成本越來(lái)越高。這就催促著乳企要到處去“找錢(qián)”，而上市則是獲得資金的捷徑。
調(diào)查中，《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者了解到，無(wú)論是核心的奶源爭(zhēng)奪還是渠道開(kāi)拓、品牌建設(shè)以及人力財(cái)力的比拼，相較國(guó)內(nèi)外乳業(yè)巨頭，二三線盡管占據(jù)“地利”，卻不具有“天時(shí)”和“人和”，在較量中明顯處于弱勢(shì)和下風(fēng)。
“據(jù)我觀察，現(xiàn)在越來(lái)越多的地方二三線乳企表現(xiàn)出急切的上市需求，緊急上市籌錢(qián)尋求資金后盾。”丁強(qiáng)對(duì)《中國(guó)業(yè)報(bào)》記者介紹，尤其是2011年監(jiān)管新政出臺(tái)后，要求乳企必須具備三聚氰胺檢驗(yàn)項(xiàng)目相關(guān)的檢驗(yàn)設(shè)備及能力，這大大抬高了乳品行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，增加了企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)，因此籌集資金顯得非常迫切。
“乳業(yè)一直是憑規(guī)模取勝，如果不上市融資實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，二三線乳企成為乳業(yè)巨頭囊中之物是遲早的事。”丁強(qiáng)說(shuō)。
乳業(yè)專家王丁棉表示，一線乳企已成鼎足之勢(shì)，在蒙牛、伊利、光明三大巨頭四處擴(kuò)張壓力下，二線乳企正遭遇越來(lái)越強(qiáng)的資本壓力，很容易就此成為兼并對(duì)象。正是在此背景下，不少企業(yè)想要IPO并急于IPO。
在接受《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)，中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員梁銘宣表示，我國(guó)乳業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本確定，一線品牌主要由蒙牛、伊利、光明占據(jù)，其主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)地位建立，品牌作用顯著。二三線中小乳企主要有銀橋、天友、陽(yáng)光、雪蘭、輝山等企業(yè)，這類企業(yè)近幾年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢(shì)，當(dāng)前二三線中小企業(yè)與一線品牌差距較大，大多具有地域性和低價(jià)特性，核心競(jìng)爭(zhēng)力較弱，激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境使不少二三線乳企謀求上市。
據(jù)悉，3月份證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部首次公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表顯示，截止到2月9日，共有17家食品飲料和餐飲連鎖企業(yè)排隊(duì)準(zhǔn)備上市。其中，13家擬上市的食品飲料企業(yè)中，廣東燕塘乳業(yè)、青海小西牛生物乳業(yè)為區(qū)域性乳業(yè)企業(yè)，目前在國(guó)內(nèi)乳業(yè)排名中尚未進(jìn)入前十名。
3月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，發(fā)審委將于3月23日審核青海小西牛生物乳業(yè)等5家公司IPO申請(qǐng)。
資料顯示，華南地區(qū)最大的乳制品生產(chǎn)企業(yè)廣東燕塘乳業(yè)位于廣州市天河區(qū),公司及其下屬企業(yè)主要生產(chǎn)、加工巴氏和UHT滅菌兩大類液態(tài)乳制品及蛋白飲料。
據(jù)悉，青海小西牛乳業(yè)擬于深交所主板上市，公司自2002年起從事鮮牛乳收購(gòu)及乳制品加工。小西牛是一家以乳制品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，具有青藏高原地域特色的乳制品生產(chǎn)企業(yè)，核心產(chǎn)品為“青海老酸奶”、“青稞藏之寶”谷物酸奶和“托倫寶”純牛奶。
梁銘宣向《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者表示，我國(guó)二三線中小乳企原始積累不足，使其后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力較弱，加上國(guó)家對(duì)乳企的安全檢測(cè)和準(zhǔn)入門(mén)檻逐年提高，這也加大了企業(yè)的生存難度，鼓勵(lì)二三線企業(yè)謀求上市，獲取市場(chǎng)資本強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力是有效的方式之一。
乳企上市之路不平坦
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)乳業(yè)巨頭不斷跑馬圈地，高壓之下，越來(lái)越多的二三線乳企表現(xiàn)出急迫的上市需求。
盡管二三線乳企開(kāi)始踏上新一輪的IPO之旅，實(shí)際上這條路并不平坦。
報(bào)道顯示，擬在深交所上市的燕塘乳業(yè)此前曾發(fā)生好幾起質(zhì)量問(wèn)題并被曝光，如2009年，燕塘純牛奶驚現(xiàn)豆腐渣樣異物；2011年燕塘牛奶現(xiàn)黑黃沉淀物投訴無(wú)果；2012年3月，有消費(fèi)者稱燕塘牛奶隔天變質(zhì)，懷疑牛奶含毒等。
除上訴乳制品質(zhì)量問(wèn)題被曝光外，燕塘乳業(yè)前員工曾因貪污公司財(cái)產(chǎn)被法院定罪。公司內(nèi)部管理機(jī)制及措施遭到外界質(zhì)疑。
乳業(yè)專家王丁棉表示，2008年皇氏、三鹿就在申請(qǐng)上市，燕塘也開(kāi)始有此打算，而結(jié)果則是這三家中，只有皇氏一家利用水牛奶的概念崛起，三鹿已經(jīng)消失，燕塘仍在努力中。
3月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決了小西牛IPO申請(qǐng)。由此，小西牛登陸深交所中小板的夢(mèng)想暫時(shí)破滅。
分析認(rèn)為，小西牛IPO之所以被否的重要原因，可能是財(cái)務(wù)指標(biāo)方面。小西牛營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與伊利股份(600887,股吧)、蒙牛乳業(yè)等上市公司的差異較大，不太符合常理，其財(cái)務(wù)測(cè)算的準(zhǔn)確性及真實(shí)性存疑。
擬招股書(shū)顯示，2009—2011年乳制品行業(yè)平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為3.64%、4.39%和4.99%。不過(guò)，同樣是乳制品企業(yè)，小西牛連續(xù)三年保持超強(qiáng)盈利能力，同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為19.08%、20.74%、18.14%，明顯高于同行業(yè)。以2011年為例，小西牛營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為18.14%，遠(yuǎn)高于同期的上市公司兩大行業(yè)巨頭：伊利股份只有4.17%，蒙牛乳業(yè)也僅為5.64%。
另一個(gè)重要數(shù)據(jù)銷售費(fèi)用方面，2009—2011年，同行業(yè)上市公司銷售費(fèi)用率平均值為23.40%、21.53%、21.86%，而同期小西牛的銷售費(fèi)用率卻分別為11.83%、5.30%、7.53%。
除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，小西牛還存在神秘股東突擊入股等情形，表明公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷。
此外，專家稱，即使二三線乳企傾盡全力成功上市，也未見(jiàn)得未來(lái)一片坦途。
近日，二線乳企接連公布不盡如人意財(cái)報(bào)。
二線乳企代表性品牌雅士利財(cái)報(bào)稱，2011年?duì)I收僅自29.54億緩慢增長(zhǎng)至29.57億，凈利潤(rùn)卻由5億大幅下滑至3億。此外，皇氏乳業(yè)(002329,股吧)營(yíng)收增長(zhǎng)39.27%至5.7億，但凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)2.08%至5811.4萬(wàn)。
王丁棉認(rèn)為，雖然乳業(yè)已進(jìn)入資本擴(kuò)張時(shí)期，資金顯然是這輪變局中最不可或缺的字眼，能控資本量增加通常就會(huì)在市場(chǎng)上有更多話語(yǔ)權(quán)，但其實(shí)盲目追求增資擴(kuò)產(chǎn)并無(wú)意義，關(guān)鍵在于做強(qiáng)做精。即使業(yè)已登陸資本市場(chǎng)，二線乳企也并非立即解脫，仍舊有很長(zhǎng)的路要走。
